炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　本報(bào)記者 龔夢(mèng)澤

　　隨著無(wú)人駕駛技術(shù)逐步成熟以及智能汽車的推廣應(yīng)用，能夠減少對(duì)私家車依賴并降低出行成本的Robotaxi（自動(dòng)駕駛出行服務(wù)），正成為眾多科技企業(yè)和車企布局的重點(diǎn)。近日，中國(guó)頭部自動(dòng)駕駛公司小馬智行宣布赴美IPO，沖刺全球Robotaxi行業(yè)第一股。

　　赴美遞交IPO招股書(shū)

　　北京時(shí)間10月18日，小馬智行正式公開(kāi)向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO招股書(shū)，計(jì)劃在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼“PONY”。高盛、美銀美林、德意志銀行、華泰證券為其擔(dān)任主承銷商。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)境外上市備案，小馬智行擬發(fā)行不超過(guò)9814.95萬(wàn)股普通股。

　　資料顯示，小馬智行成立于2016年，由前百度自動(dòng)駕駛事業(yè)部首席架構(gòu)師彭軍和樓天城共同創(chuàng)立。公司主要為全球市場(chǎng)提供出行和物流領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛技術(shù)和解決方案，開(kāi)發(fā)可適用于不同車型及應(yīng)用場(chǎng)景的虛擬司機(jī)技術(shù)。

　　招股書(shū)顯示，目前小馬智行自動(dòng)駕駛路測(cè)總里程累計(jì)近4000萬(wàn)公里，營(yíng)收來(lái)自自動(dòng)駕駛出行服務(wù)、自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）、技術(shù)授權(quán)與應(yīng)用服務(wù)。

　　營(yíng)收方面，2022年、2023年及2024年上半年，小馬智行營(yíng)收規(guī)模分別為6839萬(wàn)美元、7190萬(wàn)美元和2472萬(wàn)美元，合計(jì)超過(guò)1.65億美元（約12億元人民幣），是目前國(guó)內(nèi)營(yíng)收規(guī)模最高的L4自動(dòng)駕駛公司。其中，2024年上半年的營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)101.2%。

　　事實(shí)上，自動(dòng)駕駛是個(gè)極度依賴資本的行業(yè)。2022年，大眾和福特決定共同投資Argo AI，在成立7年花光37億美金后解散。通用汽車的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其旗下自動(dòng)駕駛平臺(tái)Cruise僅在2023年的虧損就達(dá)24.14億美元。以國(guó)內(nèi)企業(yè)為例，華為自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)每年花費(fèi)成本約10億美元，累計(jì)支出早已超過(guò)百億美元。截至2024年初，比亞迪在這一領(lǐng)域的累計(jì)投資也達(dá)到了1000億元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)到4000人左右。

　　值得關(guān)注的是，招股書(shū)顯示，2022年和2023年，小馬智行調(diào)整前凈虧損top 10+ nhà cái分別為1.48億美元和1.25億美元。2024年上半年，公司調(diào)整前凈虧損5178萬(wàn)美元，同比下降25.6%，凈虧損逐漸收窄。

　　據(jù)了解，在此次提交IPO招股書(shū)前，小馬智行已經(jīng)歷了7輪融資，涉及金額超13億美元，背后的投資方除了招商局資本等國(guó)企央企，豐田汽車、一汽集團(tuán)等一流車企，還有紅杉中國(guó)、IDG資本、五源資本、CPE源峰、富達(dá)資本、凱雷投資集團(tuán)等知名VC，以及來(lái)自中東的資本支持。其中，豐田是持股比例最高的戰(zhàn)略投資人，紅杉是最早和持股比例最高的財(cái)務(wù)投資人。

　　“其實(shí)從輔助駕駛，到更高階的輔助駕駛大爆發(fā)已經(jīng)開(kāi)始了，從全無(wú)人、Robotaxi再到L3以上自動(dòng)駕駛應(yīng)用，也馬上會(huì)有大的爆發(fā)。”小馬智行聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO彭軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，資本跟著市場(chǎng)商業(yè)走，嗅覺(jué)也是最靈敏的，如此就可以理解為什么投資會(huì)提前行動(dòng)。

　　資料顯示，截至2024年6月30日，小馬智行現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資及受限現(xiàn)金總額為4.73億美元（約34.37億元人民幣）。有接近小馬智行方面的人士向記者透露，公司目前資金充裕，至少能夠保障安全穩(wěn)定運(yùn)行5年時(shí)間。

　　已在多國(guó)實(shí)現(xiàn)技術(shù)落地

　　招股書(shū)顯示，小馬智行還是國(guó)內(nèi)首個(gè)在北京、上海、廣州、深圳全部取得無(wú)人駕駛出行服務(wù)許可的企業(yè)，公司目前運(yùn)營(yíng)著一支超250輛無(wú)人駕駛出租車的車隊(duì)。其中，北京、廣州、深圳已經(jīng)開(kāi)始全無(wú)人駕駛服務(wù)商業(yè)收費(fèi)。

　　在自動(dòng)駕駛出行服務(wù)方面，小馬智行已進(jìn)入商業(yè)“造血”階段。公司2018年底推出了中國(guó)首個(gè)Robotaxi服務(wù)，截至2024年6月30日，“小馬智行”App的注冊(cè)用戶數(shù)量已超22萬(wàn)。此外，公司還接入了高德地圖、支付寶、如祺出行等第三方打車平臺(tái)。top 10+ nhà cái截至2024年6月30日，平均每輛小馬智行全無(wú)人Robotaxi日均訂單數(shù)可超過(guò)15個(gè)。

　　自動(dòng)駕駛卡車方面，小馬智行正運(yùn)營(yíng)著190多輛自動(dòng)駕駛卡車，包括自營(yíng)和與中國(guó)最大的貨運(yùn)物流公司中國(guó)外運(yùn)的合作運(yùn)營(yíng)，截至目前已累計(jì)自動(dòng)駕駛里程約500萬(wàn)公里，在其商業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，累計(jì)運(yùn)輸超7.67億噸公里。同時(shí)，小馬智行還與三一集團(tuán)合作共同開(kāi)發(fā)L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車。

　　車企合作方面，目前小馬智行已與豐田、廣汽、一汽、上汽、三一等多家主流車廠全面展開(kāi)合作。其中，公司與豐田在Robotaxi領(lǐng)域的合作已經(jīng)開(kāi)展了六年，成果顯著。此外，公司還與包括英偉達(dá)、中國(guó)外運(yùn)、如祺出行等上下游頭部企業(yè)建立了合作，是國(guó)內(nèi)首家取得出租車運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可和貨運(yùn)道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可的自動(dòng)駕駛公司。

　　早在2019年8月份，小馬智行就與豐田官宣戰(zhàn)略合作，開(kāi)始第一款Robotaxi車型研發(fā)。2024年4月份，小馬智行與豐田中國(guó)、廣汽豐田成立合資公司，投資超10億元，合力推動(dòng)自動(dòng)駕駛出租車量產(chǎn)化和服務(wù)落地。

　　“小馬智行建立初衷就是要讓自動(dòng)駕駛真正服務(wù)于千家萬(wàn)戶，早日實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)量產(chǎn)落地?！迸碥娤蛴浾弑硎?，為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，小馬智行聯(lián)合豐田中國(guó)和廣汽豐田三方共同出資，成立了騅豐公司，合力推動(dòng)L4級(jí)Robotaxi規(guī)?；慨a(chǎn)和服務(wù)落地。

　　海外布局方面，2024年7月31日，小馬智行與新加坡出租車運(yùn)營(yíng)商康福德高集團(tuán)簽署合作備忘錄。在此之前，公司已在韓國(guó)、盧森堡、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋等國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展了自動(dòng)駕駛技術(shù)的研發(fā)和落地合作。

　　“最近兩年大模型的蓬勃發(fā)展，使得高階自動(dòng)駕駛技術(shù)和體驗(yàn)明顯提速，中國(guó)龐大的市場(chǎng)空間會(huì)為各個(gè)級(jí)別的自動(dòng)駕駛提供廣闊的發(fā)展空間，自動(dòng)駕駛也將成為大模型落地的最好商業(yè)場(chǎng)景之一?！敝袊?guó)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟調(diào)研員高超表示，預(yù)計(jì)中國(guó)的Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模在2025年和2030年將分別達(dá)到2億美元和390億美元。

責(zé)任編輯：郭栩彤