炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　文 | 新浪科技 羅寧

　　中興通訊今日交出半年報。報告顯示，上半年實現營收715.5億元，同比增長14.5%；歸母凈利潤50.6億元，扣非歸母凈利潤41.0億元，二季度營收與歸母凈利潤環比均實現增長。

　　值得注意的是，以算力、終端為代表的“第二曲線”營收同比增長近100%，占比超35%，而政企與消費者業務合計占比突破50%，標志著中興已經從傳統通信設備商向“網絡連接+智能算力”綜合服務商的轉型已進入兌現期，營收規模也逼近同期諾基亞的750.8億元，雙方差距縮小至5%，抵御行業周期波動能力增強。

　　政企業務成核心引擎，同比增109.9%

　　從業務板塊的具體表現來看，政企業務成為中興上半年營收增長的“核心引擎”，實現營收192.5億元，同比激增109.9%。

　　消費者業務上半年營收172.4億元，同比增長7.6%，雖增速不及政企，但在終端生態構建與海外市場突破上成效顯著：個人終端領域全球首發努比亞Z70S Ultra攝影師版、Flip2小折疊屏、首款消費級平板Pro等多形態AI終端，電競品牌“紅魔”深耕國內并發力海外線上渠道；家庭場景聚焦AI家庭網絡、算力、智能屏、機器人“四大件”。此外，二合一云PAD銷量破百萬，成為新增長點。運營商網絡業務上半年營收350.6億元，雖仍有下降，但降幅已明顯收窄。

$t? s? & t? l? 2 in 1$$$$$　　值得一提的是，中興上半年在海外市場也在緊密布局：其緊跟海外大國數據中心、算力基礎設施建設浪潮，深化中資企業出海與本地客戶合作。同時通過自研芯片、智算服務器、超大規模集群等全棧國產化智算產品，以及資源管理平臺、訓推平臺等軟件方案，提供端到端解決方案。

　　研發費用126.6億元，專利申請約9.4萬件

　　不過，報告期內中興整體毛利率出現階段性承壓，核心原因在于收入結構變化——算力產品（如服務器）市場競爭充分，且其正常毛利率低于傳統通信網絡產品，而該類產品上半年收入增速超200%，拉低了整體盈利水平。

　　對此，中興明確了三大改善舉措：一是通過提升算力產品收入規模，攤薄研發費用與采購成本，形成規模效應；二是加大自研芯片、軟件算法投入，同時通過架構優化與工程優化，降低整體生產成本；三是從“單一產品銷售”向“解決方案+應用服務”升級，推廣訓推一體機等高附加值產品，提升盈利空間，為長期盈利能力修復奠定基礎。

　　在財務層面，除了營收規模的增長與收入結構的優化，研發投入的穩定也為中興的發展提供了堅實支撐，上半年研發費用達126.6億元，占營收比例約18%，為AI技術研發與產品創新提供充足資金。

　　根據統計，截至2025年6月，中興累計專利申請約9.4萬件，授權超5萬件；其中AI專利申請近5500件（近50%已授權），芯片專利申請約5700件（授權超3700件），在智算芯片、AI算法、網絡架構等關鍵領域形成技術壁壘。

　　業內人士認為，中興本季財報顯露出其轉t? s? & t? l? 2 in 1型的實質成效：收入結構已從單一電信設備向算力與終端多元化遷移，抗周期能力顯著增強；高研發占比與正向現金流為技術迭代提供了可持續彈藥。然而，毛利率仍受算力產品規模擴張拖累，盈利質量與全球合規體系需同步提升，但也意味著中興已獲得AI算力時代的門票，接下來需要“拿住”和“坐穩”市場。

　　全品類AI終端布局，手機國際市場營收增超30%

　　縱觀中興通訊的戰略布局，目前其執行“連接+算力”戰略且圍繞“鞏固基本盤+拓展新增長極”展開。在運營商基本盤方面，面對國內5G投資下降挑戰，中興通過核心產品市場份額提升、拓展智算項目、布局5G-A與萬兆接入等未來技術，推動運營商網絡營收降幅收窄，同時發布AIR RAN+AIR Core融合網絡架構。

　　在算力業務這一增長核心領域，中興在服務器及存儲營收同比增長超200%，其中AI服務器占比達55%，推出的800GE高密度交換機獲GlobalData“Very Strong”評級，智算超節點系統更斬獲2025中國算力大會“年度重大突破成果獎”。

　　而在端側產品升級上，通過全品類AI終端布局與“中興+努比亞”雙品牌策略，拓展海外公開渠道，電競終端品牌紅魔深耕國內市場的同時，發力海外線上電商，手機國際市場營收增長超30%，二合一云PAD銷量突破100萬臺且運營商市占率達70%，終端生態競爭力持續強化。

　　業內人士認為，從行業紅利來看，全球AI基礎設施投資預計2027年達7800億-9900億美元，國內智算需求仍將高速增長，中興“連接+算力”戰略與行業趨勢高度契合；隨著算力產品規模擴大、自研比例提升與業務結構升級，毛利率有望逐步修復，盈利能力回歸正軌。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：石秀珍 SF183