專(zhuān)題：聚焦2025年第二季度美股財(cái)報(bào)

　　8月29日下午消息，阿里巴巴（NYSE： BABA；HKEX： 9988）今日發(fā)布了截至2025年6月30日的2026財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)：營(yíng)收為2476.52億元，同比增長(zhǎng)2%。凈利潤(rùn)為423.82億元，同比增長(zhǎng)76%。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤(rùn)為335.10億元，同比下滑18%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為431.16億元。（注：阿里巴巴財(cái)年與自然年不同步，2025年4月1日至2026年6月30日為2026財(cái)年）。

　　調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)

　　8月22日，阿里巴巴宣布已更新業(yè)務(wù)架構(gòu)，將業(yè)務(wù)重新劃分為四大部門(mén)：阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)、阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)以及“所有其他”業(yè)務(wù)，此前的“1+6+N”架構(gòu)正式退出歷史舞臺(tái)。

　　四大分部第一財(cái)季業(yè)績(jī)一覽：

　　阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)（淘寶、天貓、閑魚(yú)、飛豬旅行、淘寶閃購(gòu)、餓了么、1688）

　　第一財(cái)季，阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)營(yíng)收1400.72億元（約合195.53億美元），與上年同期的1276.70億元相比增長(zhǎng)10%。

　　阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AliExpress、trendyol、Lazada、Daraz、Alibaba.com）

　　第一財(cái)季，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)營(yíng)收347.41億元（約合48.50億美元），與上年同期的292.93億元相比增長(zhǎng)19%。

　　云智能集團(tuán)（阿里云）

　　第一財(cái)季，云智能集團(tuán)營(yíng)收333.98億元（約合46.62億美元），同比增長(zhǎng) 26%。

　　所有其他（釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥(niǎo)、優(yōu)酷、大麥娛樂(lè)、盒馬、阿里健康）

　　所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，

　　股份回購(gòu)

　　在截至2025年6月30日的第一財(cái)季，阿里巴巴根據(jù)股份回購(gòu)計(jì)劃，在美國(guó)市場(chǎng)以8.15億美元的總價(jià)回購(gòu)了5600萬(wàn)股普通股（相當(dāng)于700萬(wàn)股美國(guó)存托股）。截至2025年6月30日，在董事會(huì)授權(quán)的股份回購(gòu)計(jì)劃下仍余193億美元回購(gòu)額度，有效期至2027年3月。

　　第一財(cái)季業(yè)績(jī)分析：

　　營(yíng)收

　　營(yíng)收為2476.52億元（約合345.71億美元），與2025財(cái)年同期的2432.36億元相比增長(zhǎng)2%。若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入同比增長(zhǎng)將為10%。

　　阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)

　　（i） 分部收入

　　? 電商業(yè)務(wù)

　　第一財(cái)季，電商業(yè)務(wù)收入為1185.77億元（約合165.52億美元），相較上年同期的1085.22億元增長(zhǎng)9%。

　　客戶(hù)管理收入同比增長(zhǎng)10%，主要由Take rate的提升所帶動(dòng)。

　　第一財(cái)季，電商業(yè)務(wù)的直營(yíng)、物流及其他收入為293.25億元（約合40.93億美元），相較上年同期的274.34億元增長(zhǎng)7%，主要受物流服務(wù)收入增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)，部分被按計(jì)劃減少若干直營(yíng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致的直營(yíng)銷(xiāo)售收入下降所抵銷(xiāo)。

　　? 實(shí)時(shí)零售

　　第一財(cái)季，實(shí)時(shí)零售業(yè)務(wù)收入為147.84億元（約合20.64億美元），相較上年同期的131.96億元增長(zhǎng)12%，主要是得益于2025年4 月底推出的‘淘寶閃購(gòu)’所帶來(lái)的訂單量增長(zhǎng)。

　　? 中國(guó)批發(fā)商業(yè)

　　第一財(cái)季，中國(guó)批發(fā)商業(yè)收入為67.11億元（約合9.37億美元），相較上年同期的59.52億元增長(zhǎng)13%。該增長(zhǎng)主要來(lái)自提供予付費(fèi)會(huì)員的增值服務(wù)收入增長(zhǎng)。

　　（ii） 分部經(jīng)調(diào)整EBITA

　　第一財(cái)季，阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA為383.89億元（約合53.59億美元），相較上年同期的487.53億元下降21%，主要是由于對(duì)‘淘寶閃購(gòu)’，以及用戶(hù)體驗(yàn)、用戶(hù)獲取和科技的投入所致，部分被阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)的雙位數(shù)收入增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)。

　　阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)

　　（i） 分部收入

　　? 國(guó)際零售商業(yè)

　　第一財(cái)季，國(guó)際零售商業(yè)收入為283.95億元（約合39.64億美元），相較上年同期的ti l? kèo bóng ?á236.91億元增長(zhǎng)20%，主要受來(lái)自速賣(mài)通和Trendyol的收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)。

　　? 國(guó)際批發(fā)商業(yè)

　　第一財(cái)季，國(guó)際批發(fā)商業(yè)收入為63.46億元（約合8.86億美元），相較上年同期的56.02億元增長(zhǎng)13%，主要是由于來(lái)自與跨境業(yè)務(wù)相關(guān)的增值服務(wù)收入增長(zhǎng)所致。

　　（ii） 分部經(jīng)調(diào)整EBITA

　　第一財(cái)季，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損5900萬(wàn)元（約合800萬(wàn)美元），而上年同期為虧損37.06億元，主要是由于速賣(mài)通運(yùn)營(yíng)效率的顯著提升，以及包括Alibaba.com、Lazada和Trendyol在內(nèi)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)的效率提升所致。

　　云智能集團(tuán)

　　（i） 分部收入

　　第一財(cái)季， 云智能集團(tuán)收入為333.98億元（約合46.62億美元），相較上年同期的265.49億元增長(zhǎng)26%。整體收入（不計(jì)來(lái)自阿里巴巴 表業(yè)務(wù)的收入）同比增長(zhǎng)26%，主要由公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)所帶動(dòng)，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。

　　（ii） 分部經(jīng)調(diào)整EBITA

　　第一財(cái)季，云智能集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA為29.54億元（約合4.12億美元），相較上年同期的23.37億元增長(zhǎng)26%，主要是由于公共云業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)效率的提升所致，部分被對(duì)客戶(hù)增長(zhǎng)和技術(shù)創(chuàng)新的投入增加所抵銷(xiāo)。

　　所有其他

　　（i）分部收入

　　第一財(cái)季，所有其他分部收入為585.99億元（約合81.80億美元），相較上年同期的813.54億元下降28%，主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)導(dǎo)致的收入下降，以及菜鳥(niǎo)的收入下降所致，部分被盒馬、阿里健康和高德的收入增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)。

　　（ii） 分部經(jīng)調(diào)整EBITA

　　第一財(cái)季，所有其他分部的經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損14.15億元 （約合1.98億美元），而上年同期為虧損10.77億元，主要是由于對(duì)技術(shù)業(yè)務(wù)的投入增加所致，部分被盒馬、高德、虎鯨文娛和阿里健康的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善所抵銷(xiāo)。

　　其他財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：

　　權(quán)益法核算的投資損益

　　第一財(cái)季，權(quán)益法核算的投資收益為10.13億元（約合1.41億美元），較上年同期的15.05億元元下降了33%。其中，螞蟻集團(tuán)貢獻(xiàn)了15.47億元（約合2.16億美元）的收益，而上年同期為19.17億元。

　　成本和費(fèi)用

　　營(yíng)收成本為1364.29億元（約合190.45億美元），占營(yíng)收的55.1%。而2025財(cái)年同期營(yíng)收成本為1461.06億元，占營(yíng)收的60.1%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，則營(yíng)收成本占比為54.9%，而上年同期占比為59.8%。主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)，低利潤(rùn)直營(yíng)業(yè)務(wù)的規(guī)模縮小，以及變現(xiàn)率和運(yùn)營(yíng)效率的提升所致。

　　產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用為150.01億元（約合20.94億美元），占營(yíng)收的6.1%。而2025財(cái)年同期產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用為133.73億元，占營(yíng)收的5.5%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，則產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用的占比為5.5%，而上年同期占比為4.8%。

　　銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為531.78億元（約合74.23億美元），占營(yíng)收的21.5%。而2025財(cái)年同期銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為326.96億元，占營(yíng)收的13.4%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，則產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用的占比為21.3%，而上年同期占比為13.3%。主要是由于對(duì)‘淘寶閃購(gòu)’，以及阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)的用戶(hù)體驗(yàn)和用戶(hù)獲取的投入所致。

　　總務(wù)及行政費(fèi)用為73.98億元（約合10.33億美元），占營(yíng)收的3.0%。而2025財(cái)年同期總務(wù)及行政費(fèi)用為132.80億元，占營(yíng)收的5.5%。若不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，則產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)用的占比為2.5%，而上年同期占比為4.9%。主要是由于去年同期一次性股東集體訴訟的計(jì)提準(zhǔn)備金所致。

　　股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)費(fèi)用為35.45億元（約合4.95億美元），而2025財(cái)年同期為41.31億元。該部分費(fèi)用下滑主要原因是考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和人才市場(chǎng)的整體趨勢(shì)后，阿里巴巴提高了長(zhǎng)期現(xiàn)金激勵(lì)的授予比例，而授予的阿里巴巴集團(tuán)的股權(quán)激勵(lì)數(shù)量相繼減少。

　　無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)和減值費(fèi)用為8.07億元（約合1.13億美元），與2025財(cái)年的17.92億元相比減少55%。主要是由于若干無(wú)形資產(chǎn)已攤銷(xiāo)完畢所致。ti l? kèo bóng ?á

　　運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)

　　運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為349.88億元（約合48.84億美元），同比下滑3%，占營(yíng)收的14%；而2025財(cái)年同期運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為359.89億元，占營(yíng)收的15%。主要是由于經(jīng)調(diào)整EBITA的減少所致，部分被無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、非現(xiàn)金股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的減少，以及去年同期的一次性計(jì)提準(zhǔn)備金所抵銷(xiāo)。

　　調(diào)整后的EBITDA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）為457.35億元（約合63.84億美元），與2025財(cái)年同期的511.61億元相比下滑11%。

　　調(diào)整后的EBITA為388.44億元（約合54.22億美元），與2025財(cái)年同期的450.35億元相比下滑14%。這主要?dú)w因于對(duì)‘淘寶閃購(gòu)’，以及用戶(hù)體驗(yàn)、用戶(hù)獲取和科技的投入，部分被阿里巴巴中國(guó)電商集團(tuán)的雙位數(shù)收入增長(zhǎng)以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率的提升所抵銷(xiāo)。

　　利息和投資凈收益為173.76億元（約合24.26億美元），而2025財(cái)年同期虧損14.78億元。這主要由于阿里巴巴所持有的股權(quán)投資按市值計(jì)價(jià)的變動(dòng)，以及處置Trendyol本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益所致。

　　其他收入凈額為3.48億元（約合4800萬(wàn)美元），與2025財(cái)年同期的凈收益2.57億元相比增長(zhǎng)35%。

　　所得稅費(fèi)用為88.65億元（約合12.37億美元），而2025財(cái)年同期為100.63億元。

　　凈利潤(rùn)

　　凈利潤(rùn)為423.82億元（約合59.16億美元），而上年同期凈利潤(rùn)為240.22億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權(quán)投資按市值計(jì)價(jià)的變動(dòng)，以及處置 Trendyol本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益所致，部分被經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少所抵銷(xiāo)。

　　不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP），調(diào)整后的凈利潤(rùn)為335.10億元（約合46.78億美元），與上年同期的凈利潤(rùn)406.91億元相比下滑18%。

　　歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為431.16億元（約合60.19億美元），而2025財(cái)年同期歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為242.69億元。這主要是由于阿里巴巴所持有的股權(quán)投資按市值計(jì)價(jià)的變動(dòng)，以及處置Trendyol本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益所致，部分被經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少所抵銷(xiāo)。

　　每股美國(guó)存托股（ADS）攤薄收益17.98元（約合2.51美元），而2025財(cái)年同期每股美國(guó)存托股攤薄收益9.89元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），每股美國(guó)存托股攤薄收益為14.75元（約合2.06美元），與上年同期的16.44元相比下滑10%。

　　每股普通股攤薄收益2.25元（約合0.31美元或2.47港元），而2025財(cái)年同期攤薄收益1.24元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），每股普通股攤薄收益1.84元（約合0.26美元或2.02港元），與上年同期的2.05元相比下滑10%。

　　現(xiàn)金流

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴集團(tuán)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資和包括在合并資產(chǎn)負(fù)債表上的股權(quán)證券和其他投資中的其他理財(cái)投資，且在提取及使用上不受限制的金額總額為5856.63億元（約合817.55億美元），而截至2025年3月31日為5971.32億元。

　　第一財(cái)季，阿里巴巴現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資和其他理財(cái)投資減少114.69億元，主要是由于（i）自由現(xiàn)金流凈流出188.15億元（約合26.26億美元），（ii）投資和收購(gòu)活動(dòng)的現(xiàn)金流出84.29億元（約合11.77億美元），以及（iii）股份回購(gòu)的現(xiàn)金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被（iv） 處置投資的現(xiàn)金流入174.57億元（約合24.37億元美元），以及（v）銀行借款所得款項(xiàng)凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷(xiāo)。

　　第一財(cái)季，阿里巴巴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為206.72億元（約合28.86億美元），同比下滑39%。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），自由現(xiàn)金流為流出188.15億元（約合26.26億美元），而上年同期流入173.72億元。自由現(xiàn)金流的減少主要?dú)w因于阿里巴巴對(duì)云業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投入增加，以及對(duì)‘淘寶閃購(gòu)’的投入。

　　投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為183.28億元（約合25.58億美元），主要反映了短期投資減少356.52億元（約合49.77億美元）、處置投資的現(xiàn)金流入174.57億元（約合24.37億美元），以及其它理財(cái)投資減少123.64億元（約合17.26億美元）。這些現(xiàn)金流入部分被資本性支出386.76億元（約合53.99億美元）以及投資和收購(gòu)活動(dòng)的現(xiàn)金流出84.29億元（約合11.77億美元）所抵銷(xiāo)。

　　融資活動(dòng)所用的現(xiàn)金流量?jī)纛~為27.31億元（約合3.81億美元），主要反映了股份回購(gòu)的現(xiàn)金支出58.40億元（約合8.15億美元），部分被銀行借款所得款項(xiàng)凈額32.87億元（約合4.59億美元）所抵銷(xiāo)。

　　員工

　　截至2025年6月30日，阿里巴巴擁有123711名員工，而截至2025年3月31日為124320人。

責(zé)任編輯：劉明亮